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    高盟新材:柔包氨酯胶粘剂龙头 并购华森塑胶开启成长

    发布时间:2019-07-04       点击数:81

    公司是国内高性能复相符聚氨酯胶粘剂走业龙头企业,是柔包装复相符聚氨酯胶粘 ]剂周围品栽最众、周围最大的专科厂家。 公司主要从事逆答型复相符聚氨酯胶粘剂的研发、生产和出售;主要产品包括答用于食品、医药、日化、电子、轻纺等包装周围的耐高温蒸煮系列、抗介质系列、铝箔和镀铝复相符系列、各栽水煮和耐巴氏杀菌复相符系列复相符聚氨脂胶粘剂。公司在复相符聚氨脂胶粘剂周围具有自力自立研发能力, 设有“北京市企业技术中心”,系“国家高新技术企业”、“中国包装卓异企业”,在北京与南通两地具备约 4 万吨胶粘剂的总产能。复相符聚氨酯胶粘剂 2009 年-2016 年贡献公司营收 90%以上,主要答用于包装周围(占营收 80%以上, 柔包装胶市占率 10%),是公司收好与收好的主要贡献点。

    工程胶粘剂市场景气,下游答用普及,公司足够受好。 工程胶粘剂以其强度高、耐疲劳、耐老化等益处不同。于传统胶粘剂,使其拥有下游普及的答用市场:从传统的包装、汽车、修建等到新兴的能源等产业。在柔包装周围,食品医药的日好厉格的坦然标准,促使环境友谊型的无溶剂聚氨酯胶粘剂答用前景汜博。而公司不息打造包装用无溶剂聚氨酯胶粘剂, 形成从普及到蒸煮一系列性能卓异的无溶剂产品。公司无溶剂粘相符剂 2017 年出售量同。比添长 118%; 2018 上半年无溶剂产品销量不息保持添长势头,同。比添长 94%。以是包装周围的新风向为公司带来新机遇。同。时,随着交通与修建周围的不息发展,也推动了对公司胶粘剂产品的需要,在这些周围也取得了业绩添长。 2017 年在修建节能周围获得 3615 万生意业务收好,同。比添长 88%。

    并购华森塑胶,发挥协同。效答,拓展汽车周围业务。 武汉华森塑胶有限公司,在汽车塑胶零部件周围具有足够的竞争力,企业数。目较少,毛利率程度较高。此周围的客户粘性较强,华森为近 20 家汽车整车厂商的优等供答商,与主要客户配应时间大众在 10 年以上, 收好来源安详。在汽车周围,结相符公司已经推出的胶粘剂产品,公司会在协同。效答下进一步打造产品与拓展业务。同。时,并购华森助推了公司的财务外现, 2017 年 5 月完善收购后, 6-12 月华森实现净收好5,567.28 万元, 占公司 2017 年归母净收好的 128.50%; 2018 年上半年华森实现 1.8 亿元生意业务收好, 5678.43 万元净收好, 占公司 2018 上半年归母净收好的66.11%。

    盈余展望与评级。 展望 2018-2020 年 EPS 别离为 0.31 元、 0.49 元、 0.59 元,对答 PE 别离 29X、 19X、 15X; 参考可比公司(回天新材、康达新材、世纪华通) 2018-2020 年 PE 平均值别离为 38X、 23X、 18X,公司估值矮于可比公司估值。吾们基于走业平均程度, 给予公司异日六个月 22X 估值程度,对答现在的价为 10.78 元,始次遮盖,给予“添持”评级。

    风险挑示: 原原料如 MDI 的价格上涨或不敷预期, 市场竞争与产品迭代的能够,同。时华森塑胶经营状况不敷预期导致商誉减值的风险。

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